一、背景链接

2024年6月19日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称《政策措施》）。《政策措施》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，着力推动高质量发展，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用，按照市场化法治化原则引导创业投资稳定和加大对重点领域投入，强化企业创新主体地位，促进科技型企业成长，为培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。

二、深度解读

★发展创业投资的意义

发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。创业投资已成为发展新质生产力、建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动经济社会高质量发展的重要力量。创业投资一头连着产业、一头连着金融，既要衔接上游的研发端，又要适配下游的应用端，涉及面广、影响范围大。

★创投机构的发展方向

第一个是“专业”。要坚持以市场为导向，遵循科技创新发展规律，鼓励广大创业投资机构从自身独特的优势出发，强化专业化投资理念和投资策略，加强对投资项目的投后“赋能”，提升股权投资、产业引导、战略咨询等综合服务能力。特别是对于投资原创性引领性科技创新等新赛道的创业投资机构要加大政策支持力度，支持专业性创业投资机构发展。《政策措施》要求在筛选创业投资项目的过程中，由国家发改委牵头，会同相关部门建立创业投资机构和投资对象初创公司的项目对接机制，以避免信息有限、信息不对称导致好的项目没有被挖掘到。

第二个是“多元”。创业投资高质量发展需要有各具特色、充满活力的创业投资机构参与，鼓励行业骨干企业、科研机构、创业创新平台机构等创业创新资源丰富的主体，具有资本实力和管理经验的天使投资个人、保险资金、政府投资基金等专业机构投资者积极参与创业投资，形成多元化的创业投资主体。

第三个是“规范”。创业投资主要以股权投资方式投向早期的初创企业，具有高风险、高收益的典型特征，广大投资机构开展投资活动必须在遵守相应的法律法规的基础上，履行信义义务，受人之托，代人理财，忠人之事，切实保护投资人的合法权益，引导创投机构强化内控机制，合规管理和风险管理机制，不断提高创投机构规范化运作和管理水平。

★解读《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》

1.出台的意义

党中央、国务院高度重视发展创业投资。总书记强调，鼓励发展创业投资、股权投资；要积极发展风险投资，壮大耐心资本。发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。创业投资已成为发展新质生产力、建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动经济社会高质量发展的重要力量。创业投资具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加适应种子期、初创期和成长期科技型企业的融资需求。可以说，没有创业投资的支持，科技创新的效果将大打折扣，很多“小巨人”“独角兽”等创新型企业也难以像今天这样发展壮大、快速成长。为落实党中央、国务院决策部署，国家发展改革委会同国务院国资委、金融监管总局、中国证监会等部门深入了解当前我国创业投资行业发展总体情况，充分听取各方意见建议，在此基础上形成了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》。《政策措施》也被称为“创投十七条”，是继2016年国务院出台《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》以来，国家层面出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。《政策措施》出台，对完善创业投资“募－投－管－退”全链条政策环境和管理制度，支持创业投资做大做强，具有十分重要的意义。

2.《政策措施》的主要内容

可以概括为“培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导扶持、健全退出机制、优化市场环境”。

培育创投主体，主要是加快培育一批高质量的创业投资机构，支持专业性创业投资机构发展，发挥政府出资的创业投资基金作用，落实和完善国资创业投资管理制度。

拓宽资金来源，主要是鼓励长期资金投向创业投资，支持资产管理机构加大对创业投资的投入，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，丰富创业投资基金产品类型。

加强引导扶持，主要是建立创业投资与创新创业项目对接机制，实施专利产业化促进中小企业成长计划，持续落实落细创业投资企业税收优惠政策，实施符合创业投资基金特点的差异化监管，有序扩大创业投资对外开放。

健全退出机制，主要是拓宽创业投资退出渠道，优化创业投资基金退出政策。

优化市场环境，主要是建立创业投资新出台重大政策会商机制，让各部门、各地方“心往一处想、劲往一处使”，有利于创投行业长远发展的好政策要尽快出台，审慎出台收缩性、抑制性举措，更多释放政策红利，以实实在在的政策利好稳定市场预期、激活创投市场。国家发展改革委将会同各有关部门，推动各项政策措施落实落细，扎实做好促进创业投资高质量发展这篇文章，更好地服务科技创新和高水平科技自立自强。

3.《政策措施》关键性举措

创业投资一头连着产业、一头连着金融，既要衔接上游的研发端，又要适配下游的应用端，很多创投机构和被投企业还都是中小民营企业，可以说涉及面广、影响范围大。创业投资对经济社会高质量发展具有十分重要的积极意义，这次国家出台《政策措施》旨在优化创业投资的发展环境，进一步激发创业投资活力，促进行业的高质量发展。《政策措施》围绕创业投资“募、投、管、退”全链条全生命周期各环节，提出了以下几方面的政策举措。

在募资端，引导保险资金等长期资金投资创业投资，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，动员有条件的社会资本做“耐心资本”，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题。

在投资端，很多创投机构反映“有钱也难投出去”，找不到好的投资对象和投资项目。为解决这个事情，由国家发展改革委牵头，会同相关部委，建立创业投资与创新创业项目的对接机制，为广大创投机构提供一批优质的、符合国家发展方向和战略导向的好项目，解决钱往哪里投的问题。

在管理端，提出要持续加强对政府和国有企业出资的创业投资基金的管理，建立健全符合行业特点和发展规律的管理体制和尽职合规责任豁免机制。针对各方普遍关心的税收和监管问题，提出持续落实落细创业投资企业的税收优惠政策。同时，按照《私募投资基金监督管理条例》相关要求，对创投基金实施与其他私募基金区别对待的差异化的监管政策。

在退出端，重点是拓宽退出渠道，优化创业投资基金的退出政策。下一步，国家发展改革委将按照国务院常务会议的要求，以《政策措施》出台为契机，会同相关部门和地方政府不折不扣的抓好《政策措施》的贯彻落实，推动创业投资高质量发展。

4.如何多渠道拓宽创业资金的资金来源

《政策措施》提出，引导保险资金加大对科技创新的支持力度，进一步释放创业投资基金长期资金来源潜力。

《政策措施》提出，以金融资产投资公司为平台，扩大股权投资试点范围，加大对科技创新的支持力度，积极支持资产管理机构加大对创业投资的投入，发行适配创投基金特点的长期资管产品。

《政策措施》提出，聚焦基金考核，容错免责机制、绩效评价制度等体制机制的关键环节，率先将国资和政府投资基金培育为耐心资本，发挥引领示范作用。国家发展改革委将会同有关部门多措并举，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力，为发展新质生产力和服务实体经济提供长期稳定的耐心资本。

★解读新修订的《上市公司股份回购规则》

1.修订意义

为更好顺应市场实际和公司需求，增强回购制度包容度和便利性，推动上市公司重视回购、实施回购、规范回购，积极维护公司价值和股东权益，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，对部分条款予以优化完善。股份回购作为资本市场的一项基础性制度安排，具有优化资本结构、维护公司投资价值、健全投资者回报机制等方面的功能作用。证监会鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，促进市场稳定健康发展，同时也将加大回购的事中事后监管，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处。

2.本次修订的主要内容

一是着力提高股份回购便利度。放宽并增设一项为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份的条件，取消禁止回购窗口期的规定，适度放宽上市公司回购基本条件，优化回购交易申报的禁止性规定。

二是进一步健全回购约束机制。鼓励上市公司形成实施回购的机制性安排，明确触及为维护公司价值及股东权益所必须回购情形时的董事会义务。

三是进行适应性文字性修改。证监会已就规则修订向社会公开征求意见，各方总体表示认可支持。

★优化创业投资市场环境采取的措施

第一，持续深化资本市场改革。提升多层次资本市场的服务覆盖面和精准度，努力为创业投资发挥作用提供更加有效的工具和平台。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》发布之后，证监会深入贯彻落实，在各方的支持下加快完善资本市场相关配套政策体系，有针对性地丰富资本市场工具、产品和服务，努力为畅通创业投资的“募投管退”循环提供更加好的市场基础和支撑。

第二，做好差异化监管安排。首先从制度层面来看，2023年7月份，《私募投资基金监督管理条例》正式发布，其中明确对创业投资基金实施分类监管，并且还专门设置了专章，在投资范围、投资期限、投资策略等方面都明确了应该符合的相关条件，在登记备案、资金募集、投资运作、风险监测、现场检查等方面也明确了要实施差异化监管和自律管理，对于主要从事长期投资、价值投资、重大科技成果转化的创业投资基金在投资退出方面提供便利。前期证监会也指导基金业协会进一步完善有关自律规则。对于《登记备案办法》作了修订，其中对创投基金的首期最低实缴资金做了差异化安排。

第三，积极支持行业不断提升自身综合能力。加强与有关方面的协同，围绕“募投管退”全链条优化支持政策。引导私募股权创投基金“投早、投小、投长”，更好体现和发挥耐心资本的作用；同时支持行业提升综合实力，包括建立差异化和前瞻性研究、筛选和估值能力，强化风险管控和合规能力建设，不断提高风险管理和规范运作水平。

★拓宽创业投资资金来源的措施

一要鼓励长期资金投向创业投资。支持保险机构按照市场化原则做好对创业投资基金的投资，保险资金投资创业投资基金穿透后底层资产为战略性新兴产业未上市公司股权的，底层资产风险因子适用保险公司偿付能力监管规则相关要求。鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。

二要支持资产管理机构加大对创业投资的投入。支持资产管理机构开发与创业投资相适应的长期投资产品。在依法合规、严格控制风险的前提下，支持私募资产管理产品投资创业投资基金。鼓励资产管理机构针对科技型企业在不同成长阶段的经营特征和金融需求，提供并完善股权投资、债券投资、股票投资和资产服务信托等综合化金融服务。

三要扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。支持金融资产投资公司在总结上海试点开展直接股权投资经验基础上，稳步扩大试点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资、企业重组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力度。

四要丰富创业投资基金产品类型。鼓励推出更多股债混合型创业投资基金产品，更好匹配长期资金配置特点和风险偏好，通过优先股、可转债、认股权等多种方式投资科技创新领域。积极发展创业投资母基金和契约型创业投资基金。

三、实战应用

例题1：创业投资作为紧密连接科技创新和资本力量的特殊行业，对促进科技和金融紧密结合，支撑引领全社会高质量发展，具有不可替代的作用。结合材料，请你为优化创业投资市场环境提出几点建议。要求：条理清晰，语言准确，不超过650字，15分。

【参考作答】

一是优化监管环境。按照宽市场准入、重事中事后监管的原则，积极引导创业投资企业按要求登记备案，及时掌握创业投资企业投资运作情况。加强风险管控，引导创业投资企业建立风险控制机制，做好信息披露和风险揭示工作。加强投资者教育，增强投资者风险防范意识，使相关投资者成为具有风险识别和风险承受能力的合格投资者。依托有关专业机构和行业协会，编制创业投资行业年度发展报告。

二是优化商事环境。各地、各部门不得自行出台限制创业投资企业、创业投资管理企业市场准入和发展的相关政策。建立创业投资行业发展备案信息共享机制，为创业投资企业备案提供便利。各地级以上市要在注册便利性、服务队伍建设、基金落户后的配套及增值服务等方面进一步提升吸引基金落户的服务能力，形成有利于创业投资集聚和健康有序发展的市场环境。

三是优化信用环境。建立健全创业投资企业、创业投资管理企业及其从业人员信用记录，实现创业投资领域信用记录全覆盖。强化创业投资领域信用信息交换共享，将企业行政处罚、黑名单等信息纳入广东省公共信用信息平台，并与企业信用信息公示系统实现互联互通。加快建立创业投资领域严重失信黑名单制度，将严重破坏创业投资市场公平竞争秩序的相关市场主体列入黑名单，鼓励有关社会组织探索建立守信红名单制度。

四是严格保护知识产权。加强对创业创新早期知识产权保护，在市场竞争中培育更多自主品牌。健全知识产权侵权查处机制，依法惩治侵犯知识产权的违法犯罪行为。对严重侵犯知识产权的责任主体实施联合惩戒，创造鼓励创业投资的良好知识产权保护环境。

（643字）

例题2：S市计划开展2023年度创业投资企业备案年检工作。根据材料，请为S市地方金融监督管理局起草一份关于开展2023年度创业投资企业备案年检工作的通知。要求：条理清晰，格式正确，1200字左右，30分。

【参考作答】

S市地方金融监督管理局

关于开展2023年度创业投资企业备案年检工作的通知

各创业投资企业、天使投资人：

为贯彻落实《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（国发〔2016〕53号）要求，全面了解创业投资行业发展总体状况和促进创业投资企业发展的相关扶持政策的推进落实情况，根据《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称《办法》）以及国家发改委关于开展2023年创业投资企业备案年检的相关要求，现我市开展2023年度创业投资企业备案年检工作，有关事项通知如下：